2021-7-28 19:00 |
Вот что мы знаем о 10-летних казначейских облигациях
- Большинство инвесторов придерживаются медвежьих ставок, сделанных ранее в этом году на рынках казначейских облигаций США, ожидая, что к концу года доходность 10-летних облигаций вернется к 2%.Доходность в настоящее время составляет около 1,3%, поэтому, если прогнозы верны, в ближайшие месяцы ожидается повышение на 60-70 базисных пунктов.Вот подборка мнений о перспективах рынка казначейства.Ожидаемая доходность составляет от 1,45 до 2%. Мы не изменили этого и не будем отказываться от последнего ралли, которое является для нас более фундаментальным по своей природе, чем любая техническая переоценка роста.Рынок слишком остро реагирует на распространение варианта «Дельта». Вакцины по-прежнему очень эффективны против этого варианта, и это проявляется в данных, где мы видим, что связь между количеством случаев заболевания и смертностью в результате госпитализации разрывается в странах с высоким уровнем вакцинации.Мы ожидаем, что на данный момент доходность увеличится, поскольку рынок теряет свою чрезмерно оптимистичную позицию и может увидеть доходность около 1,8% к концу года.Мы продолжаем торговать рефляцией и ожидаем резкого увеличения доходности до 2% к концу года, поскольку рынок станет более комфортным с вариантами Delta.Заседание Федеральной резервной системы в среду, надежные данные по занятости за август и возможное одобрение пакета расходов на инфраструктуру в размере 1,5 триллиона долларов - все это катализаторы роста доходности в ближайшем будущем.Это правда, что данные перестали улучшаться, но вряд ли это причина того, что ставки остаются на прежнем уровне.Текущие уровни соответствуют значительно ограниченному восстановлению или, возможно, рецессии, что, в свою очередь, оправдывает гораздо более слабое ужесточение политики центрального банка.Мы нацелены на 0% к концу года по доходности Bund и 2% по 10-летним казначейским облигациям США. Эти уровни сейчас выглядят довольно далекими, но приблизительный уровень все еще находится рядом с ними, с риском снижения.Наше центральное ожидание составляет от 1,50% до 2%.Мы действительно наблюдаем постепенный рост, скорее всего, не с той скоростью, которую мы наблюдали с реальными опасениями относительно инфляции. Я думаю, что одна из них в значительной степени снята со стола. В этот момент возникает неопределенность, если показатели инфляции снова начнут печататься, а ФРС не справится с этим эффективно.Если вы уверены, что вакцины эффективны, это всего лишь этап адаптации, к которому странам необходимо привыкнуть.Рынок использовал последние три месяца, чтобы продать часть этой эйфории от отказов от вакцины. Я действительно думаю, что мы снова получим такой же отскок, когда рынок адаптируется к жизни с COVID. Моя теория заключалась бы в том, что к концу года вы фактически увидите 10-летнюю доходность на уровне 1,70–1,80%.Мы использовали это ралли на рынках облигаций, чтобы продавать облигации с большей дюрацией.Консенсус-прогноз согласуется с ястребиным взглядом на точечную диаграмму ФРС.Новая работа указывает на более низкую точку долгосрочного прогноза, чем консенсус. Кроме того, экономические сюрпризы благоприятствуют более высоким ставкам, а не более низким, как мы видели в последние несколько месяцев. Мы довольны нашим прогнозом по более низким ставкам на более длительный период и считаем, что 10-летняя доходность должна быть ниже их среднего значения в 2% за последнее десятилетие, если ФРС обеспокоена более высокой инфляцией.Отсутствие риска в капитале на самом деле не было настолько драматичным, чтобы вызвать такое движение.Мы по-прежнему видим справедливую стоимость 10-летних казначейских облигаций на уровне 1,50%, с целевыми показателями на конец 3–4 кварталов на уровне 1,54–1,64%.Во всяком случае, пандемия ускорила многое с точки зрения инфляции цен на активы - зарплаты никуда не денутся, разделение между молодыми и старыми, пожилые люди в обществе побеждают, потому что они с большей вероятностью проголосуют, и сокращение переговорных позиций рабочих.Мы ожидаем, что казначейские облигации США будут колебаться около текущего уровня в течение нескольких недель, и, поскольку разговоры о сужении усиливаются с августа по декабрь, начальная и конечная цены будут расти, приближаясь к 1,50%.Позиция инвесторов в государственные облигации близка к нейтральной, показатели глобального роста остаются высокими, а инфляция оказывается немного слабее, чем мы ожидали.Поэтому мы ожидаем, что доходность суверенных облигаций развитых рынков в целом будет выше, и в результате мы сократили некоторые из наших позиций по долгосрочным государственным облигациям.Внезапно кажется, что рынок понижает нейтральную учетную ставку. Мысль о том, что ФРС не будет повышать ставки даже до уровня, предшествующего пандемии, когда они были на уровне 1,25%, является преувеличением.
Подробнее читайте на bryansk.rusplt.ru ...
